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携程用利润换份额小伙伴们钱景堪忧

2019年03月14日 栏目:教育

股民们都知道,业绩比较好的公司会率先披露财报,看来不独A股是这样。这不,携程抢在艺龙、去哪儿、途牛前交出了2014年第二季度“成绩单”,尽管

股民们都知道,业绩比较好的公司会率先披露财报,看来不独A股是这样。这不,携程抢在艺龙、去哪儿、途牛前交出了2014年第二季度“成绩单”,尽管不算漂亮。

2014年前六个月,携程营收增长了37.4%,但净利润却下降了36.8%。显然,携程把争夺市场份额放在了首位,这给小伙伴带来很大压力。

用利润换份额

2014年第二季度,携程酒店、机票预订收入分别为7.53亿和7.26亿元。上半年,两项业务的营收分别增长了46.6%和40.7%。

2013年,携程酒店预订数为4100万间夜,机票预订数为4800万张。2014年头两个季度,携程酒店预订间夜数同比分别增长67%和64%;机票预订数同比分别增长了71%和83%。假设今年上半酒店预订数为3280万间夜(相当于2013全年的80%),机票预订数为4320万张(相当于2013全年的90%)。

下表是每间夜及每张机票带给携程的平均营收(近似估算值)。

2010年,携程每完成一间夜酒店的预订可以获得68元营收,2014年上半年仅为43元。同期,携程人每张机票预订获取的收入也出现30%以上的下降。2014年二季度,携程毛利润率为72.2%,而去年同期为75.2%。这些显然是竞争的结果,特别是来自艺龙、去哪儿的竞争。

激励的竞争不仅让携程毛利润率走低,还迫使携程支付更高的营运费用。2014年二季度,携程的净利润同比减少7622万元,市场费用占营收的比例超过27.1%。假如按去年同期20.8%的水平,市场费用应为3.58亿元,今年Q2实际支出4.8亿元,仅此一项就使净利润减少1.2亿元。此外,研发费用占营收的比例也从去年同期的22%增至今年的25%。

给竞争对手造成的压力

在市场竞争中,巨头对挑战者的态度无非是置之不理和全力应战之间的一个“状态点”。假如巨头置之不理,挑战者就可以安心地蚕食。当巨头积极地应战时,

携程用利润换份额小伙伴们钱景堪忧

挑战者也会受到“反作用力”,通俗地说就是杀敌一千自损八百。

竞争手对使携程毛利润降低、营运费用增加。反过来,携程也会压制对手毛利润率的上涨空间、抬高对手的营运费用。这时,就要比谁财大气粗,谁的家底厚了。

2014年头两个季度,携程营运费用分别为10.6亿元和11.5亿元。2013年,艺龙、去哪儿的营收分别为10亿元和8.5亿元。携程一个季度的运营费用比小伙伴全年的营收都高,规模优势十分突出。

但俗话说光脚的不怕穿鞋的,去哪儿、艺龙既然已经亏损了,索性多亏点把携程拉下水。而携程这种老牌的绩优股一旦利润大幅滑坡后果不堪设想。苏宁就是现成的例子:苏宁从前是绩优股,现在亏损规模只是京东的零头,但它交易额被京东赶上之后,估值不及京东的四分之一(尽管,这与两地资本市场估值偏好不同有一定关系)。

Priceline带给携程的是枪炮与玫瑰

今天,坊间对携程接受Priceline五亿美元投资出现一种解读叫“放手”。意思是携放手艺龙(不收购了);携程的眼光转向海外,不在局限于国内市场的争夺;携程参股同程、途牛意味着放弃无底线的价格竞争,引导行业走向一个更广阔的市场、更健康的生态……总之,“大灰狼”走开了,小伙伴们的好时光来了。

Priceline的参股会扭转携程利润大幅下降的局面吗?携程会放手让艺龙把酒店预订的桂冠抢走?战场上得不到的谈判桌上争,谈判桌上得不到就战场上见。携程想的是怎样尽快“解决”艺龙等对手,要么收编要么打垮。哪里有什么放手之说!

2014年是中国旅游的动荡之年,不是大家可以放心赚钱的太平盛世,携程、艺龙、去哪儿、途牛等各家利润会有不同程度的下降,但今年的评判标准只有一个--市场份额。

Priceline带给携程的是玫瑰和枪炮,玫瑰用来向携程“求婚”,枪炮(5亿美元及业务合作)是用来对付小伙伴的。